王炳焕 南阳理工学院
[摘 要]：新兴市场国家及地区的金融覆盖率较低，而互联网金融行业具有较好的发展前景，对国内互联网金融企业具有巨大的投资吸引力。蚂蚁金服作为先驱，以技术和服务输出作为主要对外投资模式，对印度Paytm进行投资，两年内使Paytm用户量增加两亿，在印度互联网金融市场备受瞩目。蚂蚁金服对印度投资的成功经验在于其独特的海外投资模式，具体表现为审慎的选择投资对象、因地制宜的技术输出、用户为主的服务输出。这一模式对中国企业的对外投资提供了新的经验借鉴。
新兴市场国家的传统金融服务水平较低，互联网金融具有发展潜力巨大。近年来，随着新兴市场国家移动互联网环境的快速改善，国内企业拥有了更多投资区域选择的机会。中国互联网金融企业携带先进技术、管理经验、资本优势，逐渐向国际化、全球化发展。蚂蚁小微金融服务集团（以下简称蚂蚁金服）作为我国互联网金融行业的代表性企业，看准机遇对印度投资取得成功，其投资模式极具特色，对其他互联网金融企业具有参考和启发意义。下文通过蚂蚁金服在印度投资的背景、现状及遭遇的问题分析，总结出蚂蚁金服对印度投资的经验与启示。
蚂蚁金服起步于2004 年成立的支付宝。2013年，阿里巴巴正式筹建小微金融服务集团，覆盖了对小微企业和普通个人客户提供的全部金融服务。小微金融是蚂蚁金服的雏形。2014年“蚂蚁金服”正式成立，涵盖了支付、融资、理财、保险等多个领域的金融业务。蚂蚁金服致力于通过科技创新，搭建一个开放共享的信用体系和金融服务平台，为全球消费者和小微企业提供安全、便捷的普惠金融服务。同时蚂蚁金服在国内面临微信支付强有力的竞争，难以获得绝对的市场主导地位，也开始在国际市场上寻求机会。2016年，蚂蚁金服提出拓展海外市场将是今后发展的首要目标，计划为全球更多人提供金融服务。蚂蚁金服对外投资的典型案例是对印度Paytm的投资。Paytm（Pay Through Moblie）创立于2010年，是印度的一家电子商务支付系统和数字钱包公司，由One97 Communication公司持有和运营。作为印度最大的移动支付平台，主要为印度客户提供网上购买商品、转账、话费充值及付水电账单等服务。蚂蚁金服对印度Paytm的投资不是一次简单的海外投资，是中国互联网金融企业成功“出海”的典型案例，其形成的特色海外投资模式具有较强的研究价值。
一、 蚂蚁金服对印度投资的背景
（一）印度人口数量庞大，移动互联网用户迅速增加
庞大的人口数量和激增的移动互联网用户为移动支付的发展提供了巨大的生长空间，为蚂蚁金服投资印度提供了巨大的机遇。
2017年印度人口数量已达13亿，按照目前的增长率，6年左右印度将超越中国成为世界上人口最多的国家。印度的手机用户数已经突破10亿，仅次于中国，排名世界第二。截至2016年底，作为全球人口第二大国，印度移动互联网的接入用户数达到了3亿，成为仅次于中国（约8亿）的全球第二大移动互联网市场，而这还只是印度13亿人口的1/4左右。根据印度互联网移动协会的统计，目前移动互联网的用户数量达到4.78亿，增长非常迅速，预计到2024年印度移动互联网用户将达10亿，这都为移动支付的发展提供了基础条件。另外，印度的农村人口比例约80%，农村地区的移动互联网用户已经达到1.2亿，到2020年预计将达到3.15亿，而农村地区的公共设施包括金融设施和金融服务就更为缺乏，对金融服务的需求更为迫切。
（二）印度的金融服务比较落后难以满足需求
中国的移动支付业务领先于全球表明越是金融设施和金融服务比较完善的国家，信用卡比较普及的国家，移动支付的发展就越难找到切入点。而印度的金融服务、基础设施落后，为蚂蚁金服投资印度发展移动支付带来良好的机会。
根据印度中央银行的统计，印度只有12.5万家银行，基本没有覆盖到二三线城市，印度能够使用银行卡的机器总共只有120万台左右，印度50%左右的人口没有银行账户，拥有银行卡的人数比例更是不到20%。截至2017年2月，印度储蓄卡和信用卡的发行量分别为8.4亿和2910万，而中国在2015年储蓄卡发行量已经超过50亿，信用卡发行量也超过4亿。按人均水平计算，印度人均信用卡及储蓄卡数量只达到了2015年中国的六分之一和十五分之一。而2017年印度GDP为2.5万亿美元，增长率达到了7.2%，超越中国成为世界上经济增长速度最快的主要经济体。随着印度国民收入水平的增加，对金融服务的需求不断增加，但是印度落后的金融服务难以满足人们的基本需求。
（三）印度电商发展迅速迫切需要线上支付工具
印度的电子商务正在蓬勃发展，却遇到了不小的支付瓶颈，迫切需要支付工具的支持。
根据印度工商联合会的数据，2016年印度电商市场规模已经达到380亿美元，预计到2020年，印度电商零售额将增长到480-600亿美元。印度的银行和信用卡普及率低，又缺乏其他的线上支付工具，货到付款就称为印度电商网购市场主要的支付方式。例如，印度电商巨头Flipkart在大城市的交易中的72%是通过货到付款完成的，而在二线城市，这一比例更是高达90%。货到付款带来电商成本的增加，很大程度上制约了印度电商的发展。首先货到付款带来较大的物流成本压力。电商平台需要为此支付约40卢比/每单的额外费用，还需要支付保险和现金处理方面的费用。其次，货到付款这种支付方式的退货率更高，要比先付款的支付方式高30%，这同样增加了电商平台和电商卖家的成本。最后，货到付款也增加了快递公司的成本。快递员平均需要1.24次才能把货送到客人手中并收到款，这意味着浪费了24%的快递人力，或者增加了24%的快递成本。印度电商产业从平台到商家再到物流公司都希望线上支付能够早日普及。因此，印度电商的发展也迫切需要移动支付工具的助力。
（四）印度政府鼓励移动支付的发展
2016年以来，印度相继出台了系列政策，这些政策都推动了移动支付的发展。印度政府预计在未来10-12年把印度打造成一个无现金经济体，印度政府已经推出了支付银行和支付服务法案等措施，同时也减免了很多针对移动支付的收费事项，目的是促使人们通过移动支付的方式缴纳印度有关附加费和便利金。在推进无现金支付领域，印度央行陆续推出三大措施，废除旧钞、推出国家支付钱包，推行国家支付二维码，这些措施无疑显示了政府鼓励移动支付的决心。
二、 蚂蚁金服对印度投资的发展、现状和问题
蚂蚁金服面对印度巨大的移动支付的市场空间，选择了Paytm进行投资，投资过程并非一帆风顺，也遭遇了不少问题，通过不断解决这些问题，形成了目前Paytm在印度移动支付市场占据绝对主要市场份额的局面。
（一） 蚂蚁金服在印度投资的发展
蚂蚁金服对印度的投资大致可以分为三个阶段：注资占股，经验传授、技术和服务输出。
第一阶段，蚂蚁金服通过注资占股进入印度移动支付市场。2015年2月，蚂蚁金服收购了Paytm母公司One97 Communications的25%股份。2015年6月，阿里巴巴直接向Paytm投资大约6亿美元，使得阿里巴巴与蚂蚁金服在Paytm持有的股份总额达40%。
第二阶段，蚂蚁金服只对Paytm传授技术经验，提供商业模式建议，但不传输整套的上层技术。由于Paytm的技术不成熟，无法满足其业务量的快速增长，出现过多次问题，例如个人之间转账的奖励业务出现过严重漏洞，钱包支付业务也曾遭遇重大损失。
第三阶段，经过一段时间的摸索，蚂蚁金服决定将技术输出和服务输出作为今后的主要合作模式。这一模式也经历了一个调整的过程。最初核心工程师技术团队在国内做本地链接，少量工程师团队在印度，双方基于一个通用的技术平台来提供经验，但是印度Paytm无法自主推进。随后，蚂蚁金服派驻大量工程师前往印度对Paytm 做技术升级，但是这种方式对蚂蚁金服的资源占用率太高，但Paytm的需求依然无法全部满足。加之文化差异，这一方式也难以为继。最后，蚂蚁金服将策略调整为向印度输出完整的上层技术。蚂蚁金服通过分析Paytm技术架构的系统性能、稳定及扩展能力，开放了整个上层通用支付技术平台体系，用以帮助Paytm完成本地化应用并进行后期调整修正。
通过完整技术输出的模式，成功实现了Paytm的技术升级和服务升级。
（二）蚂蚁金服印度投资的现状
蚂蚁金服对印度Paytm的投资是非常成功的。根据印度央行公布的数据,目前Paytm市场份额达到74%,几乎是同类企业市场份额总和的3倍。2017年3月，3家印度投资机构对Paytm的估值是60亿美元，相较2015年的25亿美元，估值已经翻番。蚂蚁金服通过输出成套的技术体系，使得合作伙伴Paytm的在处理能力、业务领域、用户数量方面都有了很大的提高。
在处理能力方面，蚂蚁金服投资之前，Paytm Wallet电子钱包业务每天处理的最大业务量大约200万笔，蚂蚁金服投资后，Paytm 处理的交易笔数日均能够达到800万笔，已经超过了印度全部的储蓄卡和信用卡的交易次数。蚂蚁金服开始参股时，Paytm的风控架构只有十多条规则，经常遇到网络欺诈而束手无措，系统每天承载的交易量在100-200万笔左右。经过一年的时间，Paytm系统从百万级的处理能力，发展成可以承载亿级处理能力的架构，风险率从当初的百分几，降到了万分之一。
在业务领域方面，蚂蚁金服投资之前，Paytm最初只有单一的网关支付业务，没有自己的账户体系，没有形成移动支付的生态系统。蚂蚁金服投资后，Paytm引入蚂蚁金服的商业模式，开始拓展多场景的线下业务，发展在线旅游预订，在线影视票务，并尝试布局更大范围的线下支付网络，用户数量不断增长，场景应用逐渐丰富，来自线下的场景支付迅速达到了日均交易量的50%，移动支付的生态系统逐渐形成。
在用户数量方面，蚂蚁金服入股之前，2015年Paytm的用户数量约为2000多万，蚂蚁金服投资后的两年间，用户数量增长了近10倍达2.2亿人，其中近2亿是与蚂蚁金服展开合作后的新增用户。线下商户的数量也从1.5万增加到800万，线下庞大数量的商户已经成为公司的合作伙伴，他们协助推广Paytm的二维码支付，正在形成印度最大的线下支付网络。而同期，VISA和MasterCard在印度只有120万个网点，Paytm目前商家形成的网点覆盖率是VISA和MasterCard的6倍多，Paytm在短短两年时间就发展为仅次于支付宝和微信的世界第三大电子钱包。
（二） 蚂蚁金服在印度投资遭遇的问题
1． 金融牌照问题
金融牌照是蚂蚁金服投资印度遇到的第一个问题。金融机构国际化相对于其他行业是比较困难的，难点就在于金融领域涉及复杂的支付、清算问题，被各国政府高度监管，大部分国家对外资持股金融机构都抱有谨慎态度。对于蚂蚁金服这样的外资公司，建立控股子公司获取金融牌照无疑是极为困难的。而找到一家本地公司合资去获取印度的金融牌照则相对容易。因此，蚂蚁金服面对这一难点选择了Paytm这家已经获取金融牌照的印度移动支付公司作为合资的合作伙伴，解决了牌照问题。
2． 投资方式的问题
蚂蚁金服投资初期的资本注入和商业模式建议不能有效提升Paytm的技术水平。在投资初期，蚂蚁金服与Paytm只停留在资本层面，再加上一些商业模式的建议。但由于Paytm的技术体系太初级，发生了两次严重的风控事故，无法满足日益增长的用户的需求。蚂蚁金服意识到要想提升跨国投资的成功率，不能仅停留在资本和商业模式层面。经过一段时间的摸索，蚂蚁金服决定将技术输出和服务输出作为今后的合作模式，蚂蚁金服将一套包含风控、防欺诈、反洗钱、数据分析等基础能力的通用支付技术平台转让给Paytm，让Paytm具备修改和实现本地化定制的能力。这样的投资方式实现了技术的快速复制，节约了外派工程师的数量，加上印度本地工程师较强的IT技能，解决了用户的需求，还可能在未来产生反向的技术沉淀。
3． 文化融合的问题
在蚂蚁金服的印度投资中，必然涉及到蚂蚁金服工程师的外派问题，而派遣到印度的工程师和印度本地员工产生了一定的文化冲突。中国的生存哲学和印度有很大的差别，具体表现为中国人工作上比较严格，加班也是常事，但是印度人相对“不着急”，很多问题可以留到以后解决。比如，蚂蚁金服有名的“三板斧”业务共创会，印度员工就非常不适应。蚂蚁金服的“三板斧”会议由组长带领组员就特定问题展开讨论，得出的结果会接受公司高层严苛的质疑，通常会持续三天三夜，是对员工脑力和体力的严酷考验。在这样的会议上，印度Paytm的高管则根本无法接受，产生冲突在所难免。面对这个问题，蚂蚁金服及时调整了合作管理的方式：蚂蚁金服和Paytm有着不同的组织文化，双方合作需要彼此包容，特别是要蚂蚁金服要尊重当地人的工作方式，不能把蚂蚁金服的工作方式不做任何改变而强加于人。
4． 技术的本土化问题
蚂蚁金服的技术体系在移植印度市场也遇到了不适应的问题。印度移动支付的基础设施方面还存在不少问题，没法照搬到印度。如印度低端手机配置，硬盘和内存存储量很少和Paytm软件的系统占用量较大和不匹配的问题；印度经常发生的网络信号中断导致用户转账不成功的问题；用户和商户的网络信号时而连接时而中断的不匹配的情况也时有发生。为此，Paytm在蚂蚁金服的协助下进行了本地化改造，将软件的系统占用量尽量减少，节约内部存储空间，Paytm 先垫付用户转账的资金到Paytm 账户上来减少转账不成功引发的投诉，另外根据用户有网、商务无网，用户无网、商户有网，用户无网、商户无网的情形，并分别设计了不同的解决方案。所以做好海外市场要靠当地企业，技术进行因地制宜的本土化调整。
三、蚂蚁金服对印度投资的经验和启示
蚂蚁金服在印度的投资之所以成功，最重要的一点是考虑所投资市场和所投资企业的特点，创新了海外投资模式。通过审慎的选择投资对象，因地制宜的技术输出，以用户为主的服务输出，架构起了印度的普惠金融模式。
（一） 审慎选择投资对象
蚂蚁金服在印度的投资取得了成功，其中一个重要的原因是选择了合适的投资国家，最佳的合作对象作为合作伙伴，顺利开拓了印度的移动支付市场。
首先，蚂蚁金服选择了有很大成长空间的印度。印度的金融服务和支付宝起步时中国金融服务短缺的状况非常的相似。2015年印度比中国低几个档次的基础设施水平和金融服务普及率表明蚂蚁金服在印度的机会要比在美国、欧洲大得多，广阔但未开发的市场为蚂蚁金服在印度的发展提供了机会。其次，蚂蚁金服选择合资入股的方式有效了规避了印度金融当局的监管。互联网金融企业对外投资面临的首要问题是金融监管问题。Paytm取得了印度央行发放的首批支付银行牌照，可以开展支付、储蓄、汇款、转账等银行业务，主要为印度低收入人群和中小企业提供低费率的互联网金融服务。另外，利用当地的合作伙伴的资源与当地监管层沟通，很容易取得信任。最后，蚂蚁金服选择的Paytm公司和蚂蚁金服有着相同的企业愿景。Paytm的创始人Vijay及其团队发现印度贫富差距悬殊，印度很多平民没有机会使用金融服务，Paytm希望做一个基于移动终端的工具，让平民有一个账户能够安放他们的财产，不再担心打零工时候会收到假钱，还能随时随地给家人转账，让金融普惠大部分人。这一相同的愿景也使得两家公司之间有着很高的契合度。
（二）因地制宜的技术输出
蚂蚁金服自成立以来十几年的时间，其自主研发的移动支付服务和一系列金融技术在全世界具有领先地位。而印度的投资市场缺乏核心技术，尚未形成良好的互联网金融服务模式。蚂蚁金服选取的投资方式就是进行技术输出和技术合作相结合。在选择技术出海的模式的背景下，蚂蚁金服不是进行简单机械的技术复制，而是输出技术并由当地的合作伙伴进行因地制宜的技术改造，进而打开当地市场。
在选择技术出海模式的背景下，蚂蚁金服向当地合作伙伴Paytm派出了上百位工程师并输出了这一套宝贵系统。完整的上层技术的输出大大节约了Paytm开发新技术的时间，实际上输出上层技术的过程也是输出技术标准的过程。蚂蚁金服因此在印度移动支付领域建立起了移动支付标准。蚂蚁金服的系统架构中的产品、访问渠道、公共服务、银行接入、合作伙伴接入、管理平台、基础业务板块均可以根据印度当地的市场情况进行适应性的调整。2017年起，在蚂蚁金服的授权下，Paytm的工程师已经可以在其提供的技术和系统的基础上进行新功能研发。Paytm也将与蚂蚁金服分享后续软件工程的知识产权，使蚂蚁金服能够持续地获得印度工程师的智慧结晶。
（三）用户为主的服务输出
在对印度的投资中，蚂蚁金服秉承“客户第一”的核心理念，输出技术的过程，也是推广服务模式、输出服务意识的过程。蚂蚁金服派出海外团队，根据Paytm的技术团队的需求提供有针对性的咨询服务模式，通过经验分享的方式传授核心技能，以提升当地团队提供金融服务的能力，同时根据用户需求进行产品的本土化。
一方面，根据paytm的需求提供服务。在对印度的投资过程中，蚂蚁金服根据Paytm的技术能力和业务诉求，进行一系列调整。首先，因为Paytm的现有系统不够成熟，以咨询服务为主的输出得不到良好成果，因此向其输出了整套技术系统。其次，Paytm在风控、反洗钱上存在短板，因此蚂蚁金服就提供了垂直的、具体领域的技术支持。最后，为了帮助Paytm实现更大收益，蚂蚁金服还研发了复杂技术体系小型化，使硬件成本进一步降低，从而更好的体现技术价值。此外，蚂蚁金服还致力于提升合作伙伴Paytm服务用户的能力和意识。除了技术咨询以外，还通过产品开发经验分享、产品体验的方式提升Paytm团队的服务意识和服务能力，培养合作伙伴独立发现需求和开发新产品的能力。另一方面，根据用户需求进行产品的本土化。在实际应用中，蚂蚁技术团队与当地合作伙伴Paytm全面对接，针对性分析当地用户的实际情况，共同寻找最佳的服务模式。比如印度线下支付是主要业务，蚂蚁金服和Paytm就致力于不断挖掘并开发新的便民生活场景服务。
蚂蚁金服提供了一套以技术输出为核心结合服务输出的出海模式，逐渐构建起印度的互联网金融生态系统。不把自身局限在一个基础设施提供者的身份，而是通过技术出海，服务出海，在深度参与印度互联网金融支付基础设施建设的同时，也输出并普及了移动支付行业的中国标准，构筑了一套全新的全球普惠金融模式，并通过金融的普惠，为当地经济发展赋能。
