黄卓 郑楠 中国地质大学长城学院
摘要：中国提出“走出去”战略至今，海外投资规模不断扩大。并且，随着综合国力不断提升，中国将海外投资目光逐步转向欧美等发达国家。近年来，中国对美国投资规模呈现不断扩大趋势，且取得了良好的投资建设成果。尽管2018年5月以来，中美贸易关系得到缓和，但是中国在投资美国过程中，仍面临着双边贸易摩擦严重、美国安全审查制度等问题。
据此，本文首先分析了中国对美投资的基本现状，随后指出当前中国在美国投资过程中需要注意的问题，最后提出相应的改进建议，以期减少中国对美国投资的相关风险损失。
近几年，随着中美投资环境不断改善，中国对美方投资额快速增长。据商务部统计数据显示，2017年，中国对美国投资额为290亿美元，并且截止到2017年底，中国对美国累积投资的高达1400亿美元。但是，随着美国投资委员会，加大对中国在美投资并购交易的国家安全审查力度，使得中美投资贸易金额呈现下降趋势。2018年4月10日，据美中关系全国委员会和荣鼎集团发布报告显示，2017年中国企业在美国投资额约为290亿美元，远低于2016年460亿美元。当前,中美贸易由“激战”变为“和局”，经过谈判达成了原则性共识。2018年5月29日，据新浪新闻报道显示，中美两国就贸易问题达成共识，并指出两国应采取有效措施，扩大进出口贸易额，创造投资合作机会，为中国投资美国提供良好契机。可见当前，中国对美投资机会与挑战并存。因此，基于目前中美贸易现状，梳理中国投资美国需要注意的问题，对中国投资美国具有重要的参考意义。
一、当前中国对美国投资基本现状
（一）中国对美国投资规模逐步扩大
近年来，中美两国在投资合作领域获得了较大的成果。并且，随着中国企业国际生产经验的不断丰富，中国对美国投资规模呈现出逐步扩大的趋势。据中国国家统计局数据显示，2012-2017年，中国对美国投资额由65亿美元上升至290亿美元，增长3.5倍。其中，2012年，中国对美国的直接投资流量同比增长123.5%。使得美国成为继中国香港之后，吸收中国投资金额最大的国家。并且，据全球投资咨询机构相关统计数据显示，2016年中国对美国投资金额为460亿美元，创历史最高水平。2017年，由于政策和政治因素影响，中国对美国直接投资规模由460亿美元下降至290亿美元，但仍居中国对美国投资总额的历史第二高水平。同时，美国荣鼎统计数据数据显示，2015-2017年，中国对美国的投资额呈现出飞速增长的趋势，总投资额超过了895.3亿美元。使得中国成为为继欧盟、加拿大、日本、百慕大群岛之后，美国的第五大投资国。且据商务部数据统计显示，截止到2017年底，中国对美国投资金额累计超过1400亿美元。另据美国荣鼎集团相关数据显示，中国企业在美国附属公司数量由2015年的1900家，激增至2016的3200家。
（二）民营企业是中国投资美国的主力军
当前，随着中国对美国投资规模不断增长，中国投资美国的企业主体发生了变化。其中，国有企业在对美国投资中的占比逐渐下降，而民营企业的投资贸易额呈现出不断上升的趋势，并逐渐成为中国投资美国的主力军。据中华网数据显示，2017年，中国投资遍布了美国47个州，且在对美国各州投资中，民营企业投资占比约为77%，成为了中国投资美国各州经济的主力军。同时，荣鼎集团统计数据显示，2015-2017年，中国民营企业的投资美国总金额为755.5亿美元，占中国对美国总投资的比例高达84.4%。此外，另据美国国内统计数据显示国私营企业直接投资美国交易总额占总比超过了84%，而国有企业的投资占比仅为16%。可见，当前中国民营企业逐步成为中国投资美国的主要领导者。
（三）投资领域多元化
随着中国企业跨境经营能力不断增强，中国对美国投资领域日渐多元化，涵盖了美国传统制造业、采矿业、金融业、信息技术、物流业、汽车制造业等多个领域。据中国机床商务网数据显示，2017年，中国慈兴集团CW公司在美国底特律正式启动运营，预示着中国汽车制造业企业进入美国汽车工业核心地区。并且，据风投数据公司CB Insights分析数据显示，2012-2017年，中国投资者对美国科技投资额增长超过5倍；2013-2017年，中国对美国人工智能公司的投资交易高达41笔。其中，腾讯成为美国人工智能公司最活跃的投资者，共投资了5家从事临床人工智能、深度学习等人工智能企业。同时，据智库网统计数据显示，中国对美国传统制造业企业投资额由2014年39.4亿美元增加至2017年53.7亿美元。此外，据中国民航局官网信息显示，2017年10月，中国民航局与美国联邦航空局正式签订了《适航实施程序》，实现了两国适航审定在设计审批、生产监督活动、出口适航批准、设计批准证，以及技术支持等方面的合作。当前，中国对美国投资领域涉及人工智能、制造业、航空科技等，使得中国对美国的投资领域呈现出多元化。
（四）中国对美国投资以并购为主
目前，随着经济全球化趋势不断加深，中国投资美国规模逐渐扩大，且主要以并购的投资方式为主。据人民网新闻信息显示，2017年3月，中国腾讯斥资17.8亿美元并购美国电动车巨头特拉斯5%的股权，以推动特拉斯在新能源汽车领域的研发和生产；中国万向集团并购了美国新能源电池生产企业A12；比亚迪在美国加利福尼亚州兰卡斯特，扩建北美地区最大的电动大巴工厂，进一步加速中国对美国投资并购的步伐。并且，阿里巴巴主要以并购的方式，对美国MagicLeap、Snap等多家公司进行投资并购，投资金额超过10亿美元。另据美国彭博社报道可知，2017年，中国腾讯将收购SnapInc 12%的股权，进一步加大了中国企业对美国企业投资并购的步伐。此外，据美国国内数据显示，2013-2017年，中国对美国投资并购金额由3520万美元，增加到7.1亿美元，增长了19之多。可见，中国企业主要通过并购的方式，加大了中国对美国人工智能领域的投资步伐。另据荣鼎咨询统计数据显示，2016年，中国对美国共产生直接投资交易高达110起。其中，并购交易达成近70件，占总比超过了63.6%。
二、当前中国对美投资需注意的问题
（一）双边贸易摩擦
现阶段，中美贸易摩擦加剧，中国投资者应格外注意美国发起“双反”调查对企业造成的损失。根据搜狐新闻数据可知，2018年2月27日，中国商务部公布了美国对华铝箔发起“双反”调查的最终裁定结果，美方要求中国杭州鼎盛进出口有限公司与中国江苏中基复合材料股份有限公司维持48.64%-106.09%倾销幅度，补贴幅度控制在17.14%-80.97%，进一步限制了中国企业投资自由。另据根据新华社信息显示，2018年4月17日，美国商务部对中国进口的钢制轮毂产品发起“双反”调查，指控该产品在美国市场的倾销幅度为12.1%-231.7%，并控诉中国出口商与生产商接受不公平的政府补贴，涉及金额高达3.88亿美元。根据统计，2017年1月20日-2018年2月21日，美国商务部对我国共发起了102起“双反”调查，增加幅度高达96%。美国对华频繁发起双反调查，不仅限制了企业投资自由，还使企业利润空间大幅压缩，进一步影响了中国企业投资意愿。以中国德恩精工企业为例，该企业接到了来自美国商务部的“双反”调查，导致公司产品订单大量减少，截止到2017年初，公司损失高达116.7万美元，且担负了高达30万美元的应诉成本。所以中国企业对美投资时，应格外注意双边贸易摩擦问题带来的后续影响。
（二）美国债券收益率
中国企业对美投资时，出于对投资成本的考量，应注意美国债券收益率。根据搜狐新闻数据显示，自步入2018年以来，美联储全面开启加息模式，10年期国债收益率一路走高。2018年3月22日，美国将联邦基金利率提升25个基点，达1.5%-1.75%，且估计全年会加息3次，10年期国债收益率将维持在2.88%高位盘整。随后，美国的10年期国债收益率持续攀升，截止到4月24日，10年期国债收益率直接突破3%的心理关口。据统计，美国10年期国债利率在2018年初已经上升了48个基点。美国债券收益率的持续升高，代表中国对美投资企业贷款成本增加，经济杠杆逐步放松，致使公司利润成本持续增加。且根据凤凰财经数据显示，2017年11月29日，美国2年期国债收益率也不断增加，上涨了0.69%。2018年4月26日，美国30年期国债收益率为3.143%，远高于国际债券收益率的平均水平。因此，中国对美投资时，需要清楚美国债券收益率，以规避投资企业债务压力，增加投资利润。
（三）美国安全审查制度
自美国安全审查机构-外国投资委员会设立以来，多次限制了中国企业对美国投资并购行为。在此形势下，中国投资主体在投资之前，应切实考量美国安全审查制度。例如，2017年9月28日，美国监管机构担心汽车收集地图信息被中方获取，阻止包括中国腾讯集团在内的3家企业，出资收购欧洲大型数字地图提供商Here。另据搜狐新闻信息显示，2017年全年，中国企业对美约有80亿美元的投资金额被取消，涉及铝业和半导体公司。且2018年1月，由于无法通过美国的安全审查，蚂蚁金服收购速汇金国际提案被拒绝。据统计，2016-2018年间，中国企业对美收购失败案件高达27起，相当于德国、意大利、英国、日本、加拿大与英国未完成交易总和。在美国严格的安全审查制度下，中国企业对美收购金额逐步下降。新浪新闻报道信息显示，在美国监管部门严格的安全审查制度下，2016-2017年间，中国企业对美收购规模从627亿美元下降到136亿美元，中国企业在美收购规模减少了87%。所以，中国企业对美投资时，应充分了解美国安全审查制度，以增加企业投资成功率。
（四）汇率频繁波动
中国企业对美投资时，需注意汇率波动带来的消极影响。根据凤凰国际数据显示，2017年初，人民币兑美元中间价为6.9666，大幅贬值。但在2017年11月13日，人民币兑美元中间价为6.6347元，呈现升值趋势。2018年4月16日，人民币兑美元中间价为6.2884，较上一交易日上涨了近14个基点。然而，2018年5月9日，人民币兑美元中间价为6.3733元，人民币再次贬值，创1月24日以来新低。且在后期中国企业在投资过程中，汇率仍持续波动，促使中国投资企业遭受较大的经济损失。根据都市快报信息显示，2018年1月4日，中国纺织企业百隆东方发布公告称，由于汇率波动，企业汇兑损失约为0.24亿美元。2018年1月20日，福田汽车发布公告，同样由于汇率波动，企业汇兑在2017年间，企业亏损区间约为0.53-0.81亿美元，业绩持续下滑。另据上市公司通源石油披露信息称，2017年间，企业由于汇率波动，损失了约410万美元。可见，由于汇率波动问题，许多中国企业在投资美国时会面临严重的亏损，这值得格外注意警惕。
（五）贸易保护主义下的关税政策
在全球产业转移过程中，美国出于保护本国弱势产业，一直坚持贸易保护，用增加商品关税的措施，遏制非本土高新技术产业发展，这也是中国企业对美投资需格外关注的问题。
以钢铁行业为例，根据钢铁世界网数据显示，2017年，中国出口美国钢材数量仅维持在第11名，出口量为118万吨，跌幅高达78%。2018年3月23日，美国以危害国家安全为由，对进口中国的钢、铝分别征收了25%与10%关税。但对于出口美国钢材数量第一的加拿大，美国却实施暂免关税政策，美方遏制中国企业投资一目了然。同时期，美国根据《贸易保护法》，以维护本国知识产权为由，对中国价值600亿美元的商品加征关税，再次明确本国贸易保护主义。另据第一财经资讯信息显示，2018年4月6日，美国贸易代表办公室在“301调查”过程中，考虑对从中国进口约1000亿美元商品加征25%关税，涉及项目约为1300个，其中包括中国互联网、食品与制造企业。在强烈的贸易保护主义下，美国频繁增加中国产品关税，加剧了中国对美投资风险。由此，中国在对美投资时，需要切实考量美国加征关税这一问题。
三、中国对美投资的改进建议
（一）建立信息共享平台，实现投资数据互联互通
当前，受美国安全审查制度的影响，中国企业对美投资时常面临被拒风险。由此，中国企业应建立信息共享平台，实现投资数据互联互通，增加企业投资成功几率。具体而言，我国投资企业应通过对投资环境进行分析，统筹、规划相关投资企业与项目。基于互联网技术，建立投资企业信息共享平台。在此基础上，投资企业可实时登录该平台，并在信息发布模块，将美国投资信息进行实时公布，为投资企业提供线上“一页式”信息查询系统，逐渐实现各个投资主体之间的信息互通。并且，投资企业在投资时，应依据发布的相关信息，适当调整投资项目，形成成效好、协作好与发展好的投资格局。例如，我国宁夏地税局建立了“网络办税平台”，实现了多家地税局多项申报数据的实施更新，极大的提升了征税效率。
（二）签订投资保护协议，营造良好的投资环境
2017年7月27日，经过长达4年的协商谈判，柬埔寨与阿联酋签订了《投资保护协议》，营造了双边良好的投资环境，为投资商在柬投资奠定了良好的基础。因此，中美应积极借鉴柬埔寨与阿联酋的成功经验，签订投资保护协议，为双方营造良好的投资环境。我国应在原有签订投资保护协议的基础上，根据中国对美投资的实际情况，拟定投资保护协议。协议内容需应包括投资财产受保护种类、投资活动应给予公平合理的待遇、投资者信息安全保护程度、对企业财产征收条件、企业国有化补偿与投资收益等规定，切实维护本国企业投资权益。在此协议基础上，我国投资主体应加强与美方的投资与科学技术交流，深化双边投资关系，拓宽双方投资渠道。通过上述途径，通过外部政策保护与内部企业交流，为中国投资美国营造一个良好的投资环境，切实保障中国对美投资安全。
（三）巧用汇率避险工具，降低汇率损失
目前，中国对美投资由于汇率波动，带来了较大的资金损失。因而，中国投资企业应巧用汇率避险工具，降低汇率损失。一方面，我国投资企业应合理使用汇率避险方式，规避汇率风险。例如企业应通过改变非美元货币结算方法、贸易融资、改变贸易结算方式、增加内销比重与提高出口产品价格等途径，避开汇率严重波动时间，减少企业投资损失。另一方面，投资企业应合理运用金融产品，例如借款保值、远期合同、掉期保值、外汇期权、平衡责任与保理业务等，将上述产品灵活应用于企业对美投资，最大限度的减少企业因汇率波动带来的资金损失。此外，我国投资主体应与美方企业签订远期结售汇合同，约定投资使用的币种，限定币种结算中间价格，进一步减少投资企业汇率损失。
（四）引入多元化投资主体，分散债券收益上涨风险
受美国债券收益率增加的影响，我国投资企业面临成本急剧增加压力。因此，我国应引入多元化投资主体，分散债券收益上涨风险，用以缓解我国投资企业成本压力。具体而言，我国投资企业应通过有效整合投资项目与资源数据，与相关投资主体签订联合投资协议，将政府机构、投资企业与相关利益方进行有机捆绑，根据合同约定金额进行联合投资，有效分散投资面临的相关风险。同时，相关投资注意应通过设计合理的投资风险公担机制，根据美国债券收益上涨情况，合理分析企业投资可能面临的风险，进而评估投资项目。并且，应根据各个投资主体实际风险承担能力，合理配置投资项目风险。此外，在各方投资主体共同参与投资时，我国应加大对投资项目的监管力度，实时监控美国债券收益率，最大限度的分散美国债券收益上涨风险。
（五）倡导对话磋商方式，调节中美投资分歧
2017年9月25日，联合国安理会举办了阿富汗最新形势通报会，表明政治对话是解决阿富汗局势的唯一出路，有利于促进民族和解，推动经济发展。由此，中国对美投资时，也应倡导对话磋方式，充分调节中美投资分歧。一方面，我国投资企业应在本国内召开投资企业大会，广泛获取投资主体信息。并根据投资企业汇报信息，进行筛选分类。同时，我国投资企业应秉持坦诚沟通、解决问题的态度，与美方相关企业确定磋商时间与地点。另一方面，应根据约定，将双方代表聚到谈判桌前，针对前期统计数据，进行双边投资对话磋商，充分交换双边意见，最终在相关投资问题上达成共识。此后，根据沟通结果，应适时建立相应的工作机制，避免后期中美投资再次出现分歧。
